內(nèi)地早前公布光伏行業(yè)新政策，旨在限制光伏裝機(jī)，主要通過：1)不安排2018年普通光伏電站建設(shè)指標(biāo)；2)2018年分布式項(xiàng)目實(shí)施10吉瓦的建設(shè)上限；3)新投運(yùn)光伏電站和分布式項(xiàng)目每度電價(jià)格及各類項(xiàng)目補(bǔ)貼分別降低0.05元人民幣。雖然制約性政策來得猛且急，但屬預(yù)期之內(nèi)，因?yàn)橹�前高層官員曾表示會(huì)以新方式控制光伏行業(yè)增長(zhǎng)以避免可再生能源發(fā)展基金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)時(shí)基金缺口約為1,200億元人民幣。 

事實(shí)上，只要不涉及可再生能源發(fā)展基金補(bǔ)貼，我們認(rèn)為政府現(xiàn)時(shí)仍支持光伏項(xiàng)目的建設(shè)。
據(jù)我們了解，過去兩個(gè)月政府與行業(yè)龍頭之間曾進(jìn)行閉門談判，新政策出臺(tái)反映行業(yè)未能獲得政府讓步。因此我們認(rèn)為政策撤回的機(jī)會(huì)不大。不過由于市場(chǎng)強(qiáng)烈反對(duì)2018年分布式項(xiàng)目實(shí)施10吉瓦建設(shè)上限，我們認(rèn)為政府大概率放寬對(duì)在建但未并網(wǎng)住宅分布式項(xiàng)目的限制。

產(chǎn)能持續(xù)過剩 組件價(jià)料降

由于2019/2020年建設(shè)規(guī)模仍不明朗，未來光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)商將更難取得新項(xiàng)目，為達(dá)到每年的裝機(jī)目標(biāo)，我們認(rèn)為有補(bǔ)貼收取的光伏項(xiàng)目將成為運(yùn)營(yíng)商的收購(gòu)目標(biāo)。另一方面，受新政策影響較大的上游生產(chǎn)商將更急于出售下游項(xiàng)目以彌補(bǔ)現(xiàn)金流下降。

我們認(rèn)為下半年將有更多并購(gòu)認(rèn)定補(bǔ)貼光伏項(xiàng)目的交易。另外，由于庫(kù)存增加及產(chǎn)能過剩持續(xù)，組件價(jià)格將會(huì)下降，預(yù)期未來2-3年光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)商的資本開支將因此而下降。

行業(yè)加快整合 利龍頭企業(yè)

整體上，雖然光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行將加快行業(yè)整合并淘汰部分小型生產(chǎn)商，但應(yīng)有利行業(yè)龍頭擴(kuò)大市場(chǎng)份額，主要由于其規(guī)模效益所帶來的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)他們也擁有更多節(jié)省成本的技術(shù)。